期现对冲如何助力Ethena构建稳定币飞轮体系？[多图]

链上稳定币和中心化稳定币在竞争中占据主导地位，但链上稳定币面临过度抵押或抵押不足的问题。Arthur Hayes在2023年3月提出了一种名为「中本聪美元」的链上完全去中心化稳定币构想。ETHena Labs实现了这一构想，正在构建由ETH质押收益率和永续掉期提供支持的合成美元USDe。USDe由ETH LST1:1抵押，并通过做空等量的ETH永续期货进行对冲。Ethena得到Dragonfly、Wintermute、OKX Ventures以及Cobie、Arthur Hayes和Anthony Sassano等投资者的支持。

USDe旨在解决稳定币的三难困境，旨在包含所有三个属性：维持与标的资产的挂钩、可扩展和去中心化。用户可以通过Uniswap或Curve等去中心化交易所购买USDe，也可以通过Ethena协议铸造USDe。USDe通过套利维持其锚定，其抵押品空头方没有使用杠杆，因为USDe的重点是成为安全基础层。为保持稳定币与基础资产的挂钩，流动性非常重要，Ethena的目标是在各种去中心化交易所（例如Curve Finance）中增加USDe的流动性。

USDe抵押品的多头和空头都会产生收益，并将收益分配给选择质押USDe的用户。在资金强烈看涨的情况中，USDe抵押品产生的收益率很可能超过30-40%。另外，用户只有将稳定币抵押为sUSDe，才能收到USDe产生的收益。

Ethena的核心论点是将最大的加密产品（稳定币）与传统银行系统分开。Ethena仍然有中心化的一面，但正在努力实现完全去中心化。对于USDe，不存在USDC或美国国库券等中心化资产的抵押品风险，唯一的风险是ETH。

短期内，Ethena将准备公开发布USDe，并激励各种DEX上的流动性。中长期来看，Ethena计划将USDe整合到各种DeFi协议和中心化交易所中，而且还将探索其他资产作为USDe的抵押品，例如BTC和JitoSOL。 Ethena带来了潜在风险，但在今年的潜力值得期待。